美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)日前公布4月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，自新冠疫情暴發(fā)以來(lái)首次討論收緊貨幣政策立場(chǎng)的可能性。當(dāng)前，通貨膨脹已成為不少?lài)?guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中的主要擔(dān)憂(yōu)因素，美國(guó)政府及美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)引起越來(lái)越多警惕。有專(zhuān)家認(rèn)為，美國(guó)政府正以傷害其他國(guó)家利益的財(cái)政和貨幣政策尋求提振經(jīng)濟(jì)，而這些政策帶來(lái)的副作用也會(huì)傷及美國(guó)自身。

全球通脹形勢(shì)

食品、鐵礦石、銅、木材……

各類(lèi)原材料和大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲

美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，4月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比增長(zhǎng)0.8%，遠(yuǎn)超預(yù)期，加劇外界對(duì)美國(guó)乃至全球面臨通脹壓力的擔(dān)憂(yōu)。

今年以來(lái)，國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)走高。玉米、大豆的期貨價(jià)格年內(nèi)漲幅分別超50%和20%。截至今年第一季度，聯(lián)合國(guó)糧食及農(nóng)業(yè)組織發(fā)布的食品價(jià)格指數(shù)已連續(xù)10個(gè)月上漲，為2014年以來(lái)最高水平。此外，近期鐵礦石與銅價(jià)也在高位不斷攀升，國(guó)際木材期貨價(jià)格從去年6月前后開(kāi)始急劇上漲，當(dāng)前價(jià)格是去年春天時(shí)的三倍多。

各類(lèi)原材料和大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，給企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)更大成本壓力，促使可口可樂(lè)、百威、寶潔等企業(yè)決定產(chǎn)品漲價(jià)，通脹壓力進(jìn)一步傳導(dǎo)。

通脹從何而來(lái)?

美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“大水漫灌”政策

是通脹的重要驅(qū)動(dòng)力

在不少分析人士看來(lái)，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對(duì)疫情沖擊而采取大規(guī)模寬松貨幣政策及財(cái)政刺激政策，是通脹的重要驅(qū)動(dòng)力。

美國(guó)《國(guó)會(huì)山報(bào)》報(bào)道，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策立場(chǎng)對(duì)通脹形勢(shì)有三大催化作用。一是美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限制“印錢(qián)”。疫情在美暴發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)加大購(gòu)債等方式向美國(guó)經(jīng)濟(jì)注入近4萬(wàn)億美元流動(dòng)性。二是政府“強(qiáng)刺激”舉措不斷。自去年3月以來(lái)，美國(guó)已累計(jì)出臺(tái)總額逾5萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)刺激措施。三是聯(lián)邦政府和美聯(lián)儲(chǔ)官員極力淡化通脹風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為今年通脹回升只是“暫時(shí)”現(xiàn)象。

暗示收緊貨幣?

美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)政策

或令不少?lài)?guó)家蒙受雙重沖擊

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)19日公布的公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要顯示，4月份會(huì)議上部分委員表示，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的通脹和就業(yè)兩大目標(biāo)快速推進(jìn)，在今后某一時(shí)間的會(huì)議上開(kāi)始討論調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模的計(jì)劃是合適的。這是疫情發(fā)生以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)官員首次開(kāi)始討論收緊貨幣政策立場(chǎng)的可能性。

此次會(huì)議紀(jì)要并未明確何時(shí)將會(huì)展開(kāi)縮減購(gòu)債規(guī)模的討論，但這卻是目前有關(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期可能引發(fā)貨幣政策收緊討論的最明確表態(tài)。

在一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)決策路徑似曾相識(shí)：面臨重大經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)大規(guī)模舉債印鈔，利用美元低融資成本刺激經(jīng)濟(jì);美元流動(dòng)性過(guò)剩疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期導(dǎo)致全球通脹后，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，客觀(guān)上促使資本回流經(jīng)濟(jì)恢復(fù)健康的美國(guó)，最終令不少?lài)?guó)家蒙受惡性通脹和資本外流的雙重沖擊。

還有分析認(rèn)為，6月份公布的5月通脹數(shù)據(jù)將會(huì)是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，如果通脹數(shù)據(jù)在今年年中漲幅仍然過(guò)大，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年年中就會(huì)釋放出收緊貨幣政策的明確信號(hào)。

當(dāng)前通脹影響有多嚴(yán)重?

風(fēng)險(xiǎn)比過(guò)去20年都嚴(yán)重 多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體接連加息

全球流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩，后果就是有太多的錢(qián)追求越來(lái)越有限的商品供應(yīng)，以美元定價(jià)的大宗商品價(jià)格飆升，玉米、大豆、小麥等食品期貨出現(xiàn)歷史性漲價(jià)行情。

白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)前顧問(wèn)約瑟夫·沙利文認(rèn)為，相比食品支出占比不高的發(fā)達(dá)國(guó)家而言，發(fā)展中國(guó)家因全球食品價(jià)格上漲而承受的沖擊嚴(yán)重得多，其決策者不得不在緩解饑餓和遏制疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響之間做出痛苦抉擇。

作為全球最大農(nóng)產(chǎn)品出口國(guó)之一，俄羅斯正通過(guò)上調(diào)部分谷物出口關(guān)稅、設(shè)置出口限額等方式，增加國(guó)內(nèi)糧食供給，平抑物價(jià)。作為主要牛肉出口國(guó)的阿根廷政府日前決定暫停牛肉出口30天，以抑制國(guó)內(nèi)牛肉價(jià)格上漲。墨西哥自美國(guó)進(jìn)口的玉米價(jià)格較疫情前上漲近50%，貧困人口生活負(fù)擔(dān)加重。

不少專(zhuān)家還認(rèn)為，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲將給新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)輸入性通脹，如糧價(jià)上漲會(huì)增加家庭食品開(kāi)支壓力等。同時(shí)，通脹上行加大金融市場(chǎng)調(diào)整壓力，可能迫使部分新興經(jīng)濟(jì)體提高基準(zhǔn)利率，以應(yīng)對(duì)資本外流壓力。

今年第一季度，烏克蘭、巴西、土耳其和俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體接連加息。三井住友銀行日興證券公司首席經(jīng)濟(jì)師丸山義正認(rèn)為，這些經(jīng)濟(jì)體加息的考量并非經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，而是應(yīng)對(duì)通脹加劇。

美國(guó)“大水漫灌”的刺激政策不僅損他人，亦不利己。過(guò)去一年中，美國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格上漲22%;木材價(jià)格暴漲250%，進(jìn)而導(dǎo)致總體住房?jī)r(jià)格上漲11%;就餐成本增加，雞翅等外賣(mài)菜品價(jià)格幾乎翻番;即使是自己種菜吃，也因?yàn)榉N子等價(jià)格攀升而成本更高。

在《國(guó)會(huì)山報(bào)》評(píng)論員克麗絲廷·泰特看來(lái)，美政府經(jīng)濟(jì)政策誘發(fā)的通脹是對(duì)美國(guó)民眾的“隱形稅收”，正在損害美國(guó)工薪階層和中產(chǎn)階層利益，侵蝕經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的紅利。

美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)0.8%的超預(yù)期增長(zhǎng)，而非農(nóng)業(yè)部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期?！督鹑跁r(shí)報(bào)》評(píng)論，通脹壓力大增而就業(yè)數(shù)據(jù)低迷，正動(dòng)搖外界對(duì)強(qiáng)刺激有效提振經(jīng)濟(jì)的信心，認(rèn)為美政府刺激過(guò)度，邊際效應(yīng)不斷遞減。

不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前通脹風(fēng)險(xiǎn)比過(guò)去20年都嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)在2022年提前加息的可能性不斷增大。一旦流動(dòng)性發(fā)生逆轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)將再次承受不小沖擊。

美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)亞當(dāng)·波森評(píng)論說(shuō)，美國(guó)存在通貨膨脹失控風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)、哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授勞倫斯·薩默斯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)視通脹風(fēng)險(xiǎn)的自滿(mǎn)態(tài)度可能導(dǎo)致其將來(lái)被迫加息，對(duì)市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響更大。

資深新興市場(chǎng)投資者馬克·默比烏斯表示，本輪通脹的持續(xù)性不可低估。

彭博社報(bào)道，如果當(dāng)前通脹的直接驅(qū)動(dòng)力是大宗商品價(jià)格飆升，那么通脹緩解的前景將取決于大宗商品漲勢(shì)持續(xù)時(shí)間。如果參照2009年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑，這種漲勢(shì)可能持續(xù)兩年。

關(guān)鍵詞： 美國(guó)政府 舉債印鈔 刺激經(jīng)濟(jì) 回收資本