國(guó)內(nèi)最大干法隔膜生產(chǎn)企業(yè)星源材質(zhì)(300568.SZ)籌劃大幅擴(kuò)產(chǎn)濕法隔膜。

5月28日，星源材質(zhì)公布擬100億元建設(shè)年產(chǎn)30億平方米濕法隔膜和涂覆隔膜。這一擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模數(shù)倍于公司目前產(chǎn)能。

星源材質(zhì)靠干法隔膜起家，目前轉(zhuǎn)向濕法隔膜似乎有意與龍頭恩捷股份搶奪市場(chǎng)份額，目前濕法隔膜全球產(chǎn)能第一的恩捷股份產(chǎn)能為33億平方米(去年底)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，星源材質(zhì)百億擴(kuò)產(chǎn)的信心或來(lái)自于綁定寧德時(shí)代。星源材質(zhì)為干法隔膜龍頭，但受益于寧德時(shí)代大規(guī)模采購(gòu)，去年上半年星源材質(zhì)濕法隔膜銷(xiāo)量已經(jīng)超過(guò)干法隔膜，對(duì)寧德時(shí)代銷(xiāo)售額大幅提升。

今年隔膜價(jià)格上漲，公司隔膜滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)。一季度星源材質(zhì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)238.51%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)296.87%。

百億擴(kuò)產(chǎn)鋰電池隔膜

5月28日，星源材質(zhì)公告稱(chēng)，擬在南通經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)鋰電池隔膜的研發(fā)和生產(chǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目擬投資總額為人民幣100億元，投資建設(shè)期限分為三期，建設(shè)年產(chǎn)30億平方米濕法隔膜和涂覆隔膜。

這或是鋰離子電池隔膜的行業(yè)最大的單體項(xiàng)目，將去年增發(fā)募資50億元擴(kuò)產(chǎn)的濕法隔膜龍頭恩捷股份遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

公告顯示本次投資事項(xiàng)資金來(lái)源為公司自有資金或自籌資金，遠(yuǎn)高于目前公司賬面貨幣資金水平。截至去年底星源材質(zhì)貨幣資金4.36億元，長(zhǎng)短期借款4.8億元、8.75億元，資產(chǎn)負(fù)債率48.62%，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率0.92、0.66。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理統(tǒng)計(jì)，從2016年11月上市四年多來(lái)，星源材質(zhì)就在不斷募資擴(kuò)產(chǎn)，其中募資達(dá)到24.15億元(包括尚未使用完的募集資金)，隔膜年產(chǎn)能合計(jì)約24億平米隔膜。

其中，2016年IPO星源材質(zhì)募資6.04億元(扣費(fèi)后)，主要用于年產(chǎn)7920萬(wàn)平米成品隔膜、年產(chǎn)3.6億平方米濕法隔膜及涂覆隔膜，分別投1.26億元、2.57億元;2018年發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資4.73億元，全部用于年產(chǎn)3.6億平方米濕法隔膜;2019年8月增發(fā)募資8.59億元全部用于超級(jí)涂覆工廠，包括年產(chǎn)干法隔膜4億平方米、涂覆隔膜10億平方米(今年2月建成);今年1月發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資10億元，其中3億元用于上述超級(jí)涂覆工廠，4億元用于年產(chǎn)2億平方米濕法隔膜。后兩次募投項(xiàng)目尚未完成。

值得注意的是，截至去年底，加上自籌資金星源材質(zhì)已耗資約39億元，而上述項(xiàng)目投資金額達(dá)73.24億元，公司還需要持續(xù)投資才能達(dá)到可使用狀態(tài)。此時(shí)，星源材質(zhì)推出100億元擴(kuò)產(chǎn)濕法隔膜和涂覆隔膜，資金需求過(guò)于龐大。

并且，以去年情況為例，去年星源材質(zhì)銷(xiāo)售量7億平方米隔膜，生產(chǎn)量為7.4億平方米隔膜，未完工隔膜的產(chǎn)能達(dá)46億平方米(包括今年2月建成的涂覆隔膜10億平方米)，或存在產(chǎn)能消化問(wèn)題。

濕法隔膜銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)

隨著國(guó)內(nèi)外新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展，鋰電池市場(chǎng)需求擴(kuò)張迅速，此次擴(kuò)產(chǎn)，星源材質(zhì)稱(chēng)，能更好地滿(mǎn)足鋰離子電池隔膜的中高端市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品的需求。

星源材質(zhì)生產(chǎn)的鋰離子電池隔膜產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能電站、電動(dòng)自行車(chē)、電動(dòng)工具、航天航空、醫(yī)療及數(shù)碼類(lèi)電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。并且公司干法隔膜產(chǎn)能居國(guó)內(nèi)第一。

今年年初，蔚來(lái)發(fā)布固態(tài)電池，市場(chǎng)上出現(xiàn)固態(tài)電池技術(shù)可能影響未來(lái)鋰電池技術(shù)變革的擔(dān)憂(yōu)，恩捷股份一度大跌超20%。雖然理性來(lái)看量產(chǎn)固態(tài)電池仍需時(shí)日，但恩捷股份、星源材質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，也引起市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩及價(jià)格下跌的憂(yōu)慮。

事實(shí)上，早在2013年開(kāi)始的新能源汽車(chē)熱潮隔膜擴(kuò)產(chǎn)后，2017年起國(guó)內(nèi)鋰電池隔膜產(chǎn)品價(jià)格就持續(xù)走低。

數(shù)據(jù)顯示，2017年星源材質(zhì)干法隔膜、濕法隔膜、涂覆隔膜銷(xiāo)售價(jià)格分別為2.79元/平方米、3.75元/平方米、5.48元/平方米，2020年前三季度，其干法隔膜、濕法隔膜和涂覆隔膜銷(xiāo)售價(jià)格分別為1.06元/平方米、1.2元/平方米和1.54元/平方米，均大幅下滑。去年第四季度隔膜價(jià)格才開(kāi)始回升。

而今年的募資預(yù)案中，星源材質(zhì)對(duì)未來(lái)隔膜價(jià)格相當(dāng)樂(lè)觀。公司稱(chēng)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司干法隔膜、濕法隔膜、水性涂覆、油性涂覆產(chǎn)品的預(yù)計(jì)含稅單價(jià)為1.5元/平方米、2元/平方米、1.35元/平方米、2.71元/平方米，較去年價(jià)格大幅提升。

目前來(lái)看，我國(guó)隔膜企業(yè)較多，低端產(chǎn)能過(guò)剩已成既定事實(shí)。而中高端動(dòng)力類(lèi)鋰離子電池對(duì)隔膜的產(chǎn)品品質(zhì)要求極高，整體隔膜市場(chǎng)中高端產(chǎn)能依舊供給不足。

所以星源材質(zhì)發(fā)力方向是高端，堅(jiān)信高端隔膜價(jià)格將走高。而星源材質(zhì)的信心或來(lái)在于兩大核心客戶(hù)。

星源材質(zhì)干法隔膜是比亞迪刀片電池的主要供貨商，進(jìn)入寧德時(shí)代供應(yīng)鏈之后，從去年上半年開(kāi)始，公司濕法隔膜銷(xiāo)量已經(jīng)超過(guò)干法隔膜，對(duì)寧德時(shí)代銷(xiāo)售額大幅提升。

去年全年，星源材質(zhì)銷(xiāo)售7億平方米隔膜，同比增幅102.20%，營(yíng)收9.67億元，同比增61.17%。今年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.22億元，同比增238.51%。一季度處于滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)狀態(tài)，營(yíng)收規(guī)模猛增。

不過(guò)值得注意的是，隔膜價(jià)格變動(dòng)對(duì)盈利影響極大。去年公司凈利潤(rùn)僅1.21億元，反而同比下降11.01%。今年一季度隔膜價(jià)格大幅上漲，凈利潤(rùn)0.62億元，同比增296.87%。

關(guān)鍵詞： 星源材質(zhì) 鋰電池 隔膜 投資建設(shè)