近期A股市場短期大幅調整超出預期。擁有近14年周期股投研經歷的創(chuàng)金合信工業(yè)周期基金經理李游近期在直播中坦言，年初時曾判斷今年市場波動會比較大，預期收益率比前兩年要低不少，但沒想到短期波動如此劇烈。談及短期調整的原因，李游認為，去年流動性寬松下成長性確定的白馬股估值提升得較高，目前流動性收緊預期加劇，因而估值出現了較大程度的壓降，此輪下跌更多因市場風格短期發(fā)生了較大變化。不過他認為，經過此輪調整，目前他看好的領域，無論是新能源行業(yè)中的新能源車和光伏，還是傳統(tǒng)周期行業(yè)如化工、建材、機械，估值基本已跌入中長期的價值區(qū)間。李游說，“投資的本源是盈利和估值的匹配度，我看好的行業(yè)基本面并未有明顯的變化。從中長期配置來看，相關企業(yè)未來長期的盈利較為確定。”

提到及周期股，普通人很難從該領域賺到大錢、長錢。眾所周知，經濟周期導致不同行業(yè)景氣度發(fā)生變化，因變化而產生行業(yè)超額收益機會，其背后的邏輯是宏觀經濟。李游表示，判斷宏觀經濟比較難，加上判斷的準確率不高，多年投資下來，自己認識到做周期股研究不能糾結于宏觀判斷，而是要站在長期角度，把握住自身能力圈。“我現在想賺的不是周期波動的錢，而是賺公司內生成長的錢，要積極尋找一些成長性強的周期龍頭公司，著重配置周期成長股。”

“周期成長股是指那些具有較強周期性，但拉長看能夠憑借內生成長性穿越周期的行業(yè)龍頭公司。”李游補充道。據了解，李游的從業(yè)經歷橫跨期貨、證券、公募基金，但“萬變不離周期”，長期鉆研周期品、制造業(yè)和成長股投資，形成了“以成長思維投資周期股”的投資邏輯。

公開資料顯示，創(chuàng)金合信工業(yè)周期基金成立于2018年5月17日，該產品正是為李游“量身定制”，亦成為他的代表作。在管理創(chuàng)金合信工業(yè)周期基金的過程中，李游的管理思路在投資實踐中不斷精進。“對于擇時的選擇越來越少，更多的還是通過自下而上的選股，用結構性的調整去平抑市場的波動。創(chuàng)金合信工業(yè)周期基金主要投資中游的制造業(yè)、機械、建材、化工、電力設備、新能源、環(huán)保等行業(yè)。跟上游不同，中游行業(yè)的差異化比較大，體現在成本差異、品牌差異、服務渠道差異等方面，目標是從中選擇具備很強阿爾法的公司”，李游介紹。

關鍵詞： 周期龍頭 短期波動 流動性