牛年伊始，A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)，投資者是否需要改變策略?A股后市將如何表現(xiàn)?哪些行業(yè)投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注?本期國(guó)投瑞銀基金會(huì)客室邀請(qǐng)了國(guó)投瑞銀研究部總經(jīng)理?？》窒砹俗约旱挠^點(diǎn)。桑俊表示未來(lái)繼續(xù)看多A股市場(chǎng)，投資者應(yīng)該理性、冷靜面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

看好中國(guó)市場(chǎng)是長(zhǎng)期思路

春節(jié)后， A股走勢(shì)大幅波動(dòng)，被資金偏愛(ài)的白酒、光伏、消費(fèi)等板塊出現(xiàn)深度回調(diào)。

每次股市的調(diào)整，都會(huì)引發(fā)部分投資者內(nèi)心的恐懼。對(duì)此，桑俊建議投資者不必?fù)?dān)心短期的市場(chǎng)波動(dòng)，這是市場(chǎng)上漲后的正常修正。

市場(chǎng)為何會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整??？≌J(rèn)為主要原因在于國(guó)內(nèi)貨幣政策趨于正常化。2020年，在疫情沖擊下，全球貨幣處于相對(duì)寬松的狀態(tài);伴隨著疫情減退，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)，大部分投資者對(duì)貨幣政策調(diào)整持有較為悲觀的預(yù)期;但是從全球來(lái)看，貨幣仍處于寬松狀態(tài)，而且全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)不改，因此繼續(xù)看好中國(guó)市場(chǎng)。

“當(dāng)下，在外資不斷流入背景下，A股機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)明顯，基金管理人將持續(xù)投資行業(yè)中具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司，而不具備競(jìng)爭(zhēng)力的小公司或者估值溢價(jià)變成估值折價(jià)的公司未來(lái)投資價(jià)值會(huì)降低。”?？?qiáng)調(diào)。

關(guān)注碳中和、順周期主題

展望未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，?？≌J(rèn)為，在后疫情時(shí)代，一方面，國(guó)內(nèi)將進(jìn)一步淡化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問(wèn)題，而更關(guān)注如何培養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面，會(huì)著力提高居民的消費(fèi)能力。

此外，?？?qiáng)調(diào)，碳中和是值得長(zhǎng)期關(guān)注的投資主題，如新能源車等板塊方興未艾。作為世界上第二大經(jīng)濟(jì)體和最大的溫室氣體排放國(guó)，中國(guó)承諾爭(zhēng)取2030年二氧化碳排放達(dá)到峰值，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。在此背景下，未來(lái)中國(guó)在低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中會(huì)有巨大發(fā)展機(jī)遇，而部分傳統(tǒng)行業(yè)中分紅率較高且估值便宜的公司，有望借這一輪轉(zhuǎn)型，成長(zhǎng)為符合長(zhǎng)期投資要求的優(yōu)質(zhì)公司。

“全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景是主導(dǎo)投資的核心邏輯。”?？≈赋觯?ldquo;當(dāng)前，周期行業(yè)也有望迎來(lái)上漲行情，在這個(gè)過(guò)程中，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決定拐點(diǎn)，而國(guó)內(nèi)貨幣政策決定節(jié)奏;目前，從結(jié)構(gòu)上看，美聯(lián)儲(chǔ)偏寬松，國(guó)內(nèi)收緊，因此在順周期領(lǐng)域更看重全球定價(jià)的商品，比如原油、銅等產(chǎn)品;此外，與海外需求相關(guān)的制造業(yè)，包括化工、機(jī)械兩個(gè)領(lǐng)域也具有較多投資機(jī)會(huì)。”

力爭(zhēng)中長(zhǎng)期穩(wěn)定收益

作為國(guó)投瑞銀權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人兼多只權(quán)益產(chǎn)品管理人，?？∈侨绾纹胶馐找媾c波動(dòng)??？”硎局饕獜娜齻€(gè)方面：

其一，在配置方面，行業(yè)比較分散，但個(gè)股相對(duì)集中。“在篩選公司的時(shí)候，尤其關(guān)注公司的質(zhì)量，從回撤角度來(lái)看，持有優(yōu)質(zhì)行業(yè)和優(yōu)質(zhì)公司就是控制回撤最好的方法。”?？”硎尽?/p>

何為優(yōu)質(zhì)公司??？≌J(rèn)為，好公司不單只業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的公司，還需要具備以下特征：首先是能夠?yàn)楣蓶|持續(xù)創(chuàng)造回報(bào)的公司;其次是看公司是否具備高回報(bào)值;然后判斷公司所處的行業(yè)格局，處于紅海行業(yè)中的企業(yè)很難創(chuàng)造高回報(bào)。

其二，需要在能力圈上不斷做加法，通過(guò)不斷學(xué)習(xí)，及時(shí)了解行業(yè)生態(tài)的變化;同時(shí)，也需要在能力圈內(nèi)做減法，做到精益求精，在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域?yàn)橥顿Y者創(chuàng)造中長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。

最后是嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，“我們將延續(xù)行業(yè)比較分散、個(gè)股相對(duì)集中的持倉(cāng)風(fēng)格，在嚴(yán)格控制回撤的前提下，讓投資者分享產(chǎn)品收益。”?？”硎?。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)市場(chǎng) 碳中和 順周期